Эксперты негативно оценивают реализуемую правительством политику индексации тарифов и считают, что для финансирования инвестпрограмм естественных монополий должны активнее использоваться долговые инструменты. По их мнению, высокая инфляция препятствует смягчению кредитно-денежной политики, крайне необходимому для стимулирования экономического роста.

С начала 2013 года инфляция, по оценкам Минэкономразвития, составила почти 3%. При этом 1 июля текущего года на 15% будут проиндексированы тарифы на газ, тогда как именно рост тарифов естественных монополий традиционно способствует разгону потребительских цен. Впрочем, по мнению участников организованной «ФИНАМом» конференции, государство предпринимает меры по ограничению роста тарифов естественных монополий.

Правительство готовится ограничить рост тарифов естественных монополий уровнем инфляции плюс несколько процентов, отмечает руководитель направления анализа долгового рынка ОАО «Банк «Санкт-Петербург» Ольга Лашина. «Планируется внести данные предложения в правительство до 1 июля. Выход предлагает, например, Министерство экономики, которое говорит о необходимости финансировать инвестиционные программы монополий (а инвестировать им все же необходимо, учитывая откровенно низкий уровень развития инфраструктуры) не только за счет повышения тарифов, а также за счет долгового финансирования, например, путем выпуска инфраструктурных облигаций», — отметила эксперт.

Действительно, рост тарифов монополий частично объясняется большими инвестиционными программами, которые финансируются за счет собственных средств, соглашается с коллегой аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ» Антон Сороко. «Конечно, можно ограничивать рост тарифов искусственно, заставляя компании либо снижать объемы инвестиций, либо увеличивая объем займов на долговом рынке. Этому мешают проблемы: низкая эффективность отрасли, в частности, менеджмента, высокая долговая нагрузка многих компаний, которая уже не позволяет проводить дополнительные заимствования. Данный вопрос надо решать в целом, но, согласен, раскручивание инфляции путем роста тарифов — негативное явление», — считает он.

Как ни крути, в конечном счете все издержки будут возложены на потребителя — будь то тарифы или субсидии из бюджета, утверждает директор Института проблем ценообразования и регулирования естественных монополий ГУ-ВШЭ Илья Долматов. «Заемные средства тоже придется возвращать, другое дело, что это можно растянуть во времени», — отметил И. Долматов.

Несмотря на риски разгона инфляции, в текущей экономической ситуации государству необходимо проводить смягчение кредитно-денежной политики, уверены эксперты. «Смягчение денежно-кредитной политики просто необходимо в текущих условиях. Основным фактором, который препятствует этому сейчас, является сохранение высоких темпов инфляции, однако уже летом вероятно ее замедление, что должно привести, наконец, к началу цикла снижения ставок», — полагает О. Лакшина.

Уже сейчас возникла риторика по поводу скорейшего снижения ставки рефинансирования, благо динамика инфляции в последние месяцы располагала к этому, отмечает А. Сороко. «В течение года есть вероятность снижения ставки на 0,25-0,5 пп. Однако последние (апрельские) данные по инфляции за апрель нас разочаровали. Таким образом, появляются ограничения по монетарному стимулированию экономики со стороны ЦБ. Все же стимулирование, на мой взгляд, сейчас практически необходимо для российской экономики. Слишком дорогие деньги «душат» бизнес», — говорит аналитик.

По прогнозу генерального директора Экономико-правовой школы ФБК Сергея Пятенко, по итогам 2013 года инфляция составит 7-8%. Более оптимистична О. Лапшина, по мнению которой, если неурожай не повторится, летом-осенью инфляция замедлится и составит по итогам года 6-6,5%.