На вопросы Южно-Уральской редакции ИАА «УралБизнесКонсалтинг» отвечает директор филиала БКС Премьер в Челябинске Илья Рощупкин.

— Илья Владимирович, как бы Вы охарактеризовали состояние российской экономики сегодня? Каковы причины его ухудшения?

— Нельзя сказать, что состояние российской экономики ухудшилось только в этом году. О замедлении ее роста все заговорили еще в 2013-м. Реальный рост ВВП относительно показателя 2012 года (в сопоставимых ценах 2008 года) составил лишь 1,3%.

По моему мнению, период после кризиса показал, что у экономики России нет внутренних стимулов для роста. Те впечатляющие темпы, которые мы наблюдали перед кризисом, обеспечивались двумя внешними факторами: ростом цен на нефть и увеличением притока капитала. Ни то, ни другое не было нашей заслугой — например, капитал активно шел во все развивающиеся страны. Было понятно, что это временно, и теперь этот благоприятный период навсегда в прошлом. Конечно, 2000-е годы принесли населению и государству огромное увеличение доходов, но зато создали ложное чувство, что мы уже построили эффективную и динамичную рыночную экономику.

В результате в 2014 год мы уже «шагнули» с пониманием дальнейшего падения роста ВВП, но никто не ожидал, что российская экономика дополнительно испытает сразу несколько негативных шоков. В январе-феврале обменный курс рубля (как и многих других валют) несколько снизился из-за начала сворачивания программы количественного смягчения ФРС США. Однако к концу года это уже видится лишь мелким эпизодом на фоне дальнейших событий. Присоединение Крыма к России в марте сопровождалось усилением оттока капитала, так что лишь значительные интервенции позволили ЦБ взять ситуацию на валютном рынке под контроль.

Начиная с марта страны ЕС, США, Канада, Япония и некоторые другие страны поэтапно ввели широкий набор санкций против физических лиц и организаций, несущих, по мнению этих государств, ответственность за события в Крыму и на Востоке Украины. С экономической точки зрения наиболее значимыми являются «секторальные» санкции, введенные США и ЕС.

Начавшееся в сентябре снижение цен на нефть в сочетании с резко возросшим из-за санкций оттоком капитала начали создавать растущее давление на валютный рынок. В результате мы получили «16 декабря 2014 года», которое уже вошло в историю, поскольку произошло максимальное за последние 15 лет падение курса рубля.

— Насколько масштабным и длительным может оказаться нынешний кризис?

— Нынешняя ситуация в стране не похожа на кризисные моменты, которые были раньше. В 1992 году без гиперинфляции и ухудшения жизни населения обойтись было невозможно — шел слом командно-плановой экономики и переход к рынку. Экономический кризис 1998 года достаточно быстро закончился, тем более что России оказывали поддержку другие страны. Во время финансового кризиса 2008 года весь мир был в одной лодке. А сейчас мы оказались практически против всего мира.

Безусловно, наша экономика падала 4 года, и мы вошли бы в кризис и без всяких санкций. Но в режиме санкций мы из кризиса выйти не сможем, следовательно, нужно добиваться их отмены. Именно поэтому так сложно предсказать, как долго продлится кризис. Это достаточно сильно зависит от геополитической ситуации в мире, отмены санкций и решений по модернизации экономики России, которые должны быть приняты правительством.

Когда в уравнении столько неизвестных, очень сложно прийти к решению.

— Как Вы оцениваете действия монетарных властей в период ослабления рубля?

— Пока очевидны только действия, предпринятые для удержания курса национальной валюты. Это словесные и валютные интервенции, маневр с ключевой ставкой. Рано говорить о том, что монетарным властям удалось переломить ситуацию, тем не менее, некоторые шаги по приостановке массовой паники были предприняты. И можно констатировать некоторые положительные результаты благодаря им — рубль отступил от минимумов и стабилизируется относительно доллара и евро.

— Какие сферы больше всего пострадают из-за обвала российской валюты? Кто сможет удержаться на плаву или даже укрепить свои позиции на рынке?

— Существеннее всего могут пострадать перерабатывающая, пищевая, машиностроительная и туристическая отрасли. Нейтрально повлияет девальвация на положение мобильных операторов и нефтегазовых компаний. Укрепить позиции могут предприятия химического сектора, а также компании из горнодобывающего сектора и металлургии.

— Какими Вы видите последствия повышения ключевой ставки до 17% годовых для банков и реального сектора экономики? Можно ли ожидать снижения ставки в ближайшее время?

— Важно понимать, что в связи с ростом ключевой ставки, существенно вырастут процентные ставки по кредитам, на 7-15% в соответствии с тенденциями финансового рынка к повышению стоимости ресурсов. При этом большинство банков ужесточит требования к заемщикам и условия рефинансирования займов, время роста ставок — не лучшее для рефинансирования займов, банки в это время сворачивают программы рефинансирования по объективной причине снижения спроса на кредиты с высокими ставками.

Другими словами, после повышения ключевой ставки ЦБ кредиты могут оказаться малодоступными для россиян. Если повышенная ключевая ставка продержится долго, то кредитование просто прекратится.

Кроме того, россияне и компании просто не смогут выгодно перекредитоваться: погасить старый кредит за счет нового. Но и это не все проблемы, связанные с ослаблением рубля. В послании президент пообещал не допустить снижения благосостояния бюджетной сферы. А это дает все основания полагать, что бюджетникам и пенсионерам проиндексируют зарплаты и пенсии, исходя из инфляции. Однако, в частном секторе зарплаты расти не будут, поскольку бизнес стагнирует. Между тем потребительский спрос составляет в структуре ВВП 40–45%. Если и спрос рухнет, а в первую очередь пострадает спрос на непродовольственные товары и услуги, то экономика однозначно уйдет в минус.

К настоящему времени банки уже столкнулись с падением платежеспособного спроса на кредитные услуги и ухудшением качества заемщиков, поэтому и без того сложную ситуацию в банковском бизнесе повышение процентных ставок только усугубит. К сожалению, думаю, стоит ожидать сворачивания многих предприятий реального сектора экономики при отсутствии перспектив на развитие. Для банков это будет означать сохранение тренда к сокращению кредитных портфелей, рост просрочки, снижение доходности. Для многих банков остро встанет вопрос не просто сокращения бизнеса, но и «выживаемости» в принципе.

На этом фоне крайне логичным выглядит призыв министра экономического развития России Алексея Улюкаева к ЦБ снизить ключевую ставку в течение I квартала 2015 года.

— Челябинская область готова к кризису? Находимся ли мы в более выгодном положении в сравнении с другими регионами?

— Может быть, Челябинская область готова к кризису чуть лучше ряда других регионов, поскольку у нас есть металлургические предприятия. Девальвация «сыграла им на руку» как для укрепления на внутреннем рынке, так и для повышения конкурентоспособности на внешнем.

Объясню более подробно. Наши компании укрепили свои позиции на внутреннем рынке за счет того, что импортерам стало невыгодно поставлять свою продукцию нам. Поставляют они ее в валюте, а значит, продукция отечественных предприятий дешевле на фоне курсовой стоимости.

Также не стоит забывать, что издержки наши металлургические компании несут в рублях, а часть выручки получают в валюте, что, в конечном счете, позитивно сказывается на их финансовых результатах. Т.е. здесь, напротив, мы можем поставлять продукцию на внешние рынки дешевле, поскольку в пересчете на доллары (в которых и производятся расчеты) себестоимость наших товаров снизилась.

В связи с этим, кстати, в последнее время существенно подросли котировки ММК. У них уже есть валютные контракты.

— Ваш прогноз по валютам на следующий год? Какие рекомендации Вы бы дали южноуральцам в это непростое время?

— Наш базовый прогноз предполагает медленное восстановление цен на нефть в течение I-III кварталов 2015 года до $80 за баррель и, соответственно, укрепление рубля до 48-50 за доллар и до 58-60 за евро к концу будущего года. Кроме того, мы ожидаем дальнейшей стабилизации геополитического фона, результатом чего может стать пересмотр санкционного давления в отношении РФ в сторону смягчения (при этом полная их отмена маловероятна).

Что касается советов, то ни в коем случае не нужно паниковать, следуя за толпой и ее настроениями. Эмоции могут сыграть с злую шутку, финансы любят хладнокровие и спокойный расчет. К примеру, если вам советуют бежать в ближайший обменный пункт и покупать евро и доллары на все — это вредный совет. В дни, когда курс наиболее нестабилен, банки продают валюту по наименее выгодному курсу, стремясь заработать на ажиотажном спросе.

Не стоит хранить все сбережения в одной валюте, в одном банке. Народная мудрость не зря говорит, что нельзя хранить все яйца в одной корзине. Беспроигрышный путь — распределить сбережения в соотношении 50-25-25, где 50 — рубли, а по 25 — доллары США и евро.

Не надо брать кредиты без острой необходимости. Если же понадобятся кредитные ресурсы, к примеру, на улучшение жилищных условий, нужно помнить, что выплаты по кредиту не должны превышать 40% от месячного дохода.

Еще один совет — делать сбережения. Одно из распространенных заблуждений, вызванных финансовой безграмотностью — «лучше максимум потратить, все равно деньги обесценятся». Во-первых, если рубль обесценивается, а инфляция галопирует, вкладывайте в такие инструменты, которые помогают избежать этих рисков, например, в валютные депозиты или еврооблигации. Во-вторых, личный резервный фонд точно не помешает в форс-мажорных обстоятельствах.