УрБК, Челябинск, 19.09.2008. «Проблема ликвидности достаточно неоднозначна. Все говорят о том, что ее не хватает. Однако мы наблюдаем, как правительство ежедневно увеличивает объемы средств Центрального банка, предоставляемых в рамках РЕПО. Минфин все чаще и все в больших объемах предлагает положить бюджетные деньги на депозиты коммерческих банков. Вчера прошло очередное размещение по довольно высокой ставке — 7,85%. Это означает, что деньги есть. Они поступают в финансовую систему, но их все равно не хватает. И на вопрос, почему так происходит, может быть два ответа», — заявил главный экономист ИК «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков.

«С одной стороны, известно, что основные получатели денежных средств — это крупные государственные банки, которые не всегда хотят ими делиться в условиях неопределенности и усилившихся слухов о потенциальных проблемах у тех или иных контрагентов, потенциальных заемщиков. Поэтому деньги, поступив на счета государственных банков, не доходят до финансовой системы в полном объеме. Скорее всего, они используются для нужд этих банков, которые, по всей видимости, кредитуют свои проекты», — полагает эксперт.

«Другая проблема, которая, по моему мнению, недооценивается, — это то, что ликвидности всегда будет не хватать. В последние недели мы наблюдаем довольно серьезный отток капитала из страны. Как работает этот механизм? Когда ЦБ насыщает экономику деньгами, пусть короткими, через РЕПО, или когда Минфин предлагает свои депозитные аукционы, часть этих денег идет на валютный рынок. Если деньги уходят — обмениваются на доллар, — создается определенное давление на рубль. Для того чтобы не допустить панических настроений, ЦБ ничего не остается как поддерживать рубль, продавая резервы. То есть напечатав рубли и дав временное послабление финансовой системе, которой, как мы видим, эти меры не помогают, Центробанку все равно приходится расставаться с резервами. Вот почему проблема оттока капитала более фундаментальна. Если мы сможем устранить хотя бы некоторые из ее причин, то, скорее всего, понадобится меньший объем кредитования. Объемы коротких денег, РЕПО, увеличивающиеся каждый день, так или иначе создают проблему для самих заемщиков, поскольку приходится выплачивать проценты, и до бесконечности так продолжаться не может», — отметил Е. Гавриленков.