УрБК, Лондон, 22.09.2008 Standard & Poor's пересмотрело прогноз по суверенным кредитным рейтингам Российской Федерации — с «Позитивного» на «Стабильный». В то же время долгосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте (ВВВ+) и по обязательствам в национальной валюте (А-), а также краткосрочные суверенные кредитные рейтинги (А-2) были подтверждены. Кроме того, был подтвержден кредитный рейтинг по национальной шкале (ruAAA).

«Пересмотр прогноза обусловлен растущей неопределенностью по поводу экономической политики, связанной с преодолением кризиса ликвидности на российских финансовых рынках, который углубился ввиду растущих рисков ухудшения условий торговли, поскольку мировая экономика переживает период рецессии», — отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Фрэнклин Гилл.

Отчасти вследствие двойственной политики властей в отношении прав акционеров отток капитала в сентябре значительно усилился. Снижение доверия инвесторов также способствовало решению мировых банков сократить кредитные линии для российских заемщиков. Фактическое закрытие зарубежных источников привлечения средств может в конечном итоге повлиять на реальную экономику России, хотя многое будет зависеть от того, как долго продлится кредитный «голод».

Российские бюджетные и международные резервы остаются значительными, но, вероятно, уменьшатся в течение следующих 12 месяцев, поскольку банки будут рекапитализированы и приток средств по счету капитальных операций уменьшится или даже получит отрицательное значение. Давление на руководство страны в отношении использования средств, получаемых от продажи энергоресурсов и аккумулированных в обоих резервных фондах, также, скорее всего, усилится, увеличивая риск того, что ключевые кредитные преимущества России — ее международные и бюджетные резервы — будут частично уменьшены.

Своевременное решение российского правительства направить средства бюджетных фондов в банковскую систему, чтобы снизить нормы резервирования и уменьшить ставку рефинансирования, могут способствовать поддержанию доверия к банковской системе, тем не менее ситуация может потребовать значительных вливаний капитала для стабилизации финансовой ситуации — в зависимости от совокупности факторов, включая успешное использование механизмов преодоления кризиса ликвидности финансовых институтов 2-го и 3-го уровня. Standard & Poor's считает, что условные бюджетные обязательства в случае разумного пессимистического сценария могут достичь 20% ВВП. В связи с тем, что рост кредитования сокращается, то же может произойти с доходами частного сектора, порождая новые неопределенности относительно способности корпоративного и финансового секторов обслуживать свои долговые обязательства.

Снижение роста, если оно произойдет, также может повлиять на бюджетные показатели, с риском появления дефицита в 2009-м и 2010 г. Более позитивный фактор — возможное замедление темпов роста внутреннего спроса и в связи с этим вероятное сокращение импорта, которое, по всей вероятности, приведет даже к более высокому, чем ожидалось, профициту по счету текущих операций в 2009-м и 2010 г.

«Standard & Poor's ожидает, что руководство страны предпримет адекватные меры по стабилизации финансовой системы и что международные резервы будут восстановлены в 2009-м и 2010 г., в частности вследствие высокого профицита по счету текущих операций, — подчеркнул г-н Гилл. — Прогноз «Стабильный» также строится на ожиданиях того, что фискальная политика останется взвешенной и приток капитала нормализуется в следующем году — отчасти путем укрепления доверия со стороны иностранных инвесторов».

Если золотовалютные резервы будут восстановлены и значительный рост в несырьевых секторах позволит преодолеть нынешнюю напряженную ситуацию в монетарной системе, а также в случае появления свидетельств более сильной приверженности соблюдению прав российских и зарубежных акционеров — вероятность повышения рейтинга возрастет. С другой стороны, если проводимая политика приведет к спаду в экономике и будет неблагоприятной по отношению к иностранным кредиторам, отток капитала может усилиться, оказывая негативное влияние на внешнюю ликвидность и перспективы роста. В соответствии с этим сценарием проблемы банковской системы возрастут, значительно увеличивая уровень долга расширенного правительства или приводя к непредвиденному уменьшению финансовых активов, и это может оказать давление на рейтинги.