Совет директоров Банка России принял решение об изменении уровня ставки рефинансирования Банка России, процентных ставок по операциям, проводимым Банком России, и нормативов обязательных резервов.

С 4 февраля 2008 года ставка рефинансирования Банка России установлена в размере 10,25% годовых, а также установлены следующие процентные ставки по операциям, проводимым Банком России: по операциям прямого РЕПО на срок 7 дней — в размере 7,25% годовых; на срок 1 день — в размере 8,25% годовых.

C 1 марта 2008 года установлены следующие нормативы обязательных резервов: по обязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте Российской Федерации — 4,5%; по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте — 5,5%; по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и обязательствам в иностранной валюте — 5%. Одновременно коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов повышается с 0,4 до 0,45.

По мнению аналитика ИК «Финам» Владимира Сергиевского, у решения о рефинансировании ставки сразу несколько целей. «Поскольку на ЦБ теперь возложена основная роль в борьбе с инфляцией, которая в прошлом году впервые за последние годы выросла, повышение ставок, с одной стороны, было отражением этого факта, а с другой, выполняет задачу частичной стерилизации денежной массы — деньги на депозитах становится держать выгоднее», — пояснил В. Сергиевский.

«На резкое повышение ставок ЦБ РФ также не мог пойти в условиях мирового кризиса ликвидности, поэтому повышение было незначительным и сопровождалось рядом дополнительных мер — неравномерным повышением нормативов резервирования (по обязательствам перед нерезидентами выше, что поддержит в глазах зарубежных партнеров надежность российских банков и позволит привлекать средства на более мягких условиях). Кроме того, повышены коэффициенты усреднения, что позволит, повысив объемы резервирования, одновременно не «отнимать» у банков много средств», — отметил он.

«Повышение коэффициента усреднения возвращает им ликвидность примерно 55 млрд. руб., то есть общее сальдированное изъятие составит 22 млрд. руб. Таким образом, Банк России в текущей ситуации пытается балансировать между ростом инфляции и снижением ликвидности в банковской системе», — полагает В. Сергиевский.

По словам доцента кафедры финансового менеджмента ВЗФЭИ Владислава Салыева, меры, принятые ЦБ, укладываются в общую логику последних событий и ранее принятых им решений. «Общий смысл принимаемых мер — это выстраивание некоего занавеса от надвигающегося мирового финансового кризиса. Повышение стоимости денег (увеличение ставки рефинансирования) и уменьшение денежного мультипликатора (через ужесточение обязательных резервов по иностранным кредитам) означает, что финансовые власти решили начать борьбу с «лишними» деньгами в российской экономике», — заявил В. Салыев.

«Учитывая тот провал в «планировании» инфляции, который случился в конце прошлого года, эти меры выглядят логичными, но запоздалыми. Такие решения следовало принимать весной или, в крайнем случае, летом прошлого года. Правда, новые мероприятия ЦБ носят анекдотичный характер: чего стоит повышение ставки рефинансирования на 0,25% когда разница между запланированной и реальной инфляцией составляет 4-5%? Наша финансовая система не настолько чувствительна, чтобы реагировать правильно на такие тонкие регулировки, и в этом плане не нужно брать пример с ФРС США», — отметил он.

«Что касается ужесточения нормативов резервирования по зарубежным кредитам, то это просто образец неповоротливости. В первую очередь зарубежные займы набрали именно полугосударственные «Сбербанк», «Газпромбанк» и «ВТБ». Вводить какие либо ограничители для них или для кого-нибудь еще сейчас — просто бессмысленно, поскольку кредиты они уже набрали, а получить новые на Западе им теперь будет трудно, да и не только им — иностранные банки в последнее время крайне неохотно кредитуют зарубежные банки», — добавил В. Салыев.

«При выборе между поддержанием ликвидности и экономического роста и сдерживанием инфляции Центробанк России всегда выбирает сдерживание инфляции. Вот и сейчас, когда за 2007 год Госкомстату пришлось вывести двузначную цифру по инфляции, и при неутешительных прогнозах на 2008 год Центробанку пришлось заняться привычным делом», — заявил УрБК специалист фондового департамента ООО ФА «Милком-Инвест» Виталий Шурупов.

Он приводит слова первого зампреда Центробанка Алексея Улюкаева, который недавно сообщил, что, в отличие от прошлых лет, когда у Банка России был задействован исключительно механизм курсовой политики, сейчас будет задействован механизм процентных ставок. Поэтому совет директоров Банка России принял решение о повышении процентных ставок: ставки рефинансирования, всех ставок по предоставлению ликвидности на основании операций рефинансирования, а именно: операций РЕПО, ломбардных кредитов, валютных свопов и ставок по депозитным операциям. По мнению Банка России, эта мера, с одной стороны, даст стерилизационный эффект, с другой — снизит темпы роста денежной массы.

«Второе решение банка изменяет нормативы отчисления в фонды обязательного резервирования. Банк России принял решение повысить данные нормативы, причем повышение является дифференцированным. По обязательствам перед банками-нерезидентами повышение на 1%-ый пункт до 5,5%. По всем другим обязательствам повышение составило 0,5% пункта. Кроме того, Центробанк принял решение о повышении коэффициента усреднения — он вырос с 0,40 до 0,45. В конце 2007 года в банковский сектор поступило около 250 млрд. бюджетных денег, и ликвидность резко подскочила. Повышение ставки рефинансирования не окажет реального влияния на кредитование Центробанком комбанков, так как кредиты они получают через другие каналы, например, аукционами РЕПО. Скорее всего, Банк России обозначил существование проблемы инфляции и свое желание с ней бороться», — полагает В. Шурупов.

Для рядовых же граждан это обозначает некоторое снижение налогообложения для вкладчиков банков (доходы по вкладам облагаются налогом в части выше ставки рефинансирования). С другой стороны, эти действия влекут за собой в будущем некоторое снижение ликвидности. Кредиты станет получать чуть труднее, и это при том, что уже в марте компании России должны будут сделать выплаты в размере $16 млрд., а в апреле ожидается уплата налогов только НДС на 300 млрд. руб.», — напоминает эксперт.