Российские паевые инвестиционные фонды с начала года демонстрируют отрицательную доходность. В результате инвесторы изымают из них свои средства.

Основываясь на данных, представленных на официальном сайте Национальной лиги управляющих, с начала 2008 года по 30 апреля 2008 года доходность только 1,67 % ПИФов (7 ПИФов) превысила уровень инфляции (к началу мая 2008 года инфляция в России достигла 6,3 %). Что касается показателей уровня убытков ПИФов за рассматриваемый период, то число ПИФов, чьи убытки превысили 10 %, достигло 230 (45,238 %).

Более того, согласно данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), начиная с 2008 года россиянами было изъято из ПИФов в феврале — 165 млн. руб., в марте — 2,4 млрд. руб., а в апреле — уже более 4,1 млрд. руб.

По мнению экспертов, низкая доходность ПИФов связана с общемировой финансовой нестабильностью.

«Доходность российских ПИФов во многом зависит от состояния мировых финансовых рынков, а они в настоящее время находятся в состоянии неопределенности. И сколько эта неопределенность еще продолжится, никто не знает», — заявил УрБК доцент кафедры финансового менеджмента ВЗФЭИ Владислав Салыев.

По словам директора Челябинского представительства ОАО «Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ» Дмитрия Белоусова, низкая доходность ПИФов с начала года связана в первую очередь с кризисом в США, это сказывается на цене акций российских компаний.

«В основе приведенных НЛУ цифр — кризисные явления на международных рынках капитала. На фондовых рынках преобладает тенденция «продавать», снижаются основные индексы, а это, в свою очередь, снижает стоимость портфелей управляющих. Этим же можно объяснить тенденцию оттока средств из ПИФов», — соглашается директор по развитию сети продаж паевых фондов УК МДМ Марина Клименко.

«Низкая доходность ПИФов с начала года обусловлена повышенной волатильностью, которая с конца прошлого года царит на российском фондовом рынке и сбивает с толку пайщиков. Отток средств из ПИФов объясняется главным образом тем, что многие пайщики не видят перспектив в продолжении инвестирования в ценные бумаги с учетом сложившейся на фондовом рынке ситуации и вынуждены фиксировать убыток. Плюс упорные слухи о скором наступлении финансового кризиса привели к переоценке существующих проблем отечественной экономики и вызвали панику среди населения», — заявила УрБК менеджер по развитию ПИФов ООО ФА «Милком-Инвест» Евгения Ладугина.

М. Клименко при этом добавляет, что пайщики порой просто не понимают целей инвестирования. «Для большинства российских пайщиков единственной целью инвестирования в ПИФы остается «просто заработать». В то же время последовательность процесса продаж аналогичных продуктов на Западе начинается с постановки целей, таких как, например, пенсионное обеспечение, целевое накопление (крупная покупка), образование детей, отпуск.

Кроме того, по ее мнению, отток средств связан с непониманием природы финансового риска, которое обуславливает наиболее распространенные ошибки инвесторов: как стремление сыграть на краткосрочных колебаниях рынка, преждевременный вывод средств, использование инструмента конвертации для спекуляций, сравнение доходности различных фондов и фондовых индексов на коротких промежутках времени.

Эксперты полагают, что сложившаяся ситуация может продлиться как минимум до конца года.

«Очевидно, что темпы инфляции в этом году опять превзойдут прогнозы Минфина, и составят около 14-17%, т.е. скорее всего и в течение этого года большая часть ПИФов окажется в убыточной зоне», — отметил В. Салыев.

«Скорее всего доходность ПИФов будет низкой как минимум до конца 2008 года, пока не стабилизируется обстановка в США. Если кризис в США затянется, и мы увидим более серьезные потрясения, то может быть и дольше», — считает Д. Белоусов.

Е. Ладугина тоже придерживается мнения, что сложившаяся ситуация продлится до тех пор, пока американский и российский рынок не выйдут на более или менее стабильный уровень и не исчезнет ощущение неопределенности состояния североамериканской и отечественной экономики в сознании профессиональных участников рынка и инвесторов.

«Развернуть вверх отрицательную доходность поможет стабилизация мировых рынков, во-вторых, принятие ФСФР новых законодательных актов, расширяющих перечень доступных УК инвестиционных стратегий и снимающих ряд ограничений в развитии бизнеса», — отметила М. Клименко.

Но в обоих случаях — с доходностью и с оттоком — говорить о каких-то сроках, по ее словам, преждевременно.

По мнению большинства экспертов, несмотря на низкие показатели с начала года, ПИФы будут востребованы, но при этом ряд неэффективных управляющих компаний может уйти с рынка.

«Что касается эффективности ПИФов как инструмента инвестирования, они все еще сохраняют свой нереализованный потенциал. Во-первых, их можно привязывать под самые различные активы, начиная от нефти, газа, зерна, заканчивая самолетами и космическими технологиями, т.е. это достаточно гибкий инструмент, как в плане доходности, так и в плане управления рисками. Во-вторых, эффективность этого финансового инструмента во многом зависит от грамотности действий управляющей компании, один и тот же набор активов приносит разным компаниям разный доход, соответственно дифференцируется доход инвесторов. Это как кухонный нож — его эффективность будет разной в случае если им работает повар-профессионал или простой любитель яичницы», — отметил В. Салыев.

Аналогичного мнения придерживается и М. Клименко, которая отметила, что многое в период плохой конъюнктуры будет зависеть от уровня профессионализма управляющей компании. «Если цель УК — делать бизнес на рынке коллективных инвестиций, зачем ей уходить? Гипотетически клиенты могут погасить все паи, но это будет свидетельством не «ситуации на рынке», а ситуации в конкретной управляющей компании. Нужно понимать, зачем компания вышла на рынок. И вопрос величины активов под управлением здесь далеко не решающий фактор устойчивости бизнеса», — отметила М. Клименко.

По мнению Е. Ладугиной, несмотря на сложившуюся ситуацию, ПИФы рано причислять к категории неэффективных инструментов инвестирования. «Сейчас паи ПИФов можно приобретать по нескольким причинам: цены на акции многих российских эмитентов значительно упали и дальнейшее снижение стоимости будет незначительным», — полагает она.

«ПИФы всегда были и будут очень удобным инструментом инвестирования. Возможно, сложившаяся ситуация приведет к уходу части управляющих компаний с рынка, но скорее всего это будут небольшие управляющие компании», — считает Д. Белоусов.

В то же время Е. Ладугина отметила, что снижение интереса вкладчиков к паевым инвестициям уже заставляет профучастников рынка отказываться от работы с ПИФами. «Стало известно, что инвестиционно-финансовая компания «Уником партнер» уже начала расторгать агентские договоры с управляющими компаниями. ИФК намерена сосредоточиться на доверительном управлении активами. По прогнозу аналитиков в ближайшем будущем примеру «Уником Партнер» последует еще ряд компаний-агентов, продающих вкладчикам паи инвестиционных фондов. В конечном итоге это может привести к сокращению числа профучастников на рынке паевого инвестирования», — полагает Е. Ладугина.

По мнению В. Салыева, снижение доходности ПИФов вынудит уйти из поля деятельности неэффективные управляющие компании. «Угар ПИФами прошел, ситуация требует нового, более оригинального подхода к работе, не нужно идти проторенными путями, нужно искать новые финансовые услуги, нужен более гибкий подход к потенциальному инвестору», — подчеркнул доцент кафедры финансового менеджмента ВЗФЭИ.